L’or peut-il retrouver de l’élan alors que les anticipations de durcissement monétaire de la Fed reculent ?

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L’or a reculé de plus de 16 % depuis le début des tensions militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran à la fin du mois de février, mais UBS estime que le métal précieux pourrait progressivement rebondir à mesure que les inquiétudes liées à un resserrement prolongé de la politique monétaire américaine s’atténuent au cours des prochains mois.

Dans une note publiée à destination de ses clients, UBS explique que le marché de l’or reste pénalisé par les craintes qu’une hausse durable des prix de l’énergie pousse la Réserve fédérale ainsi que d’autres banques centrales à maintenir des taux élevés plus longtemps, augmentant ainsi le coût d’opportunité lié à la détention du métal jaune.

Depuis l’escalade du conflit, les rendements des obligations américaines à deux ans ont progressé de près de 60 points de base. La corrélation entre ces rendements et l’or évolue désormais autour de -0,6, marquant un changement notable par rapport à la relation légèrement positive observée au début de l’année 2026.

La banque suisse a abaissé sa prévision de prix de l’or pour la fin d’année à 5.500 dollars l’once, contre 5.900 dollars auparavant. Malgré cette révision, UBS considère toujours que le métal précieux dispose d’un potentiel de reprise depuis ses niveaux actuels et pourrait dépasser son précédent sommet historique situé autour de 5.400 dollars l’once.

Selon le scénario central de la banque, la Fed pourrait entamer une première baisse de taux lors de sa réunion de décembre, avant de poursuivre son assouplissement monétaire en mars 2027. UBS estime également que, lorsque les données économiques confirmeront que la hausse des prix de l’énergie n’a pas provoqué d’effets inflationnistes durables, la banque centrale américaine adoptera progressivement un ton plus accommodant.

Les achats des banques centrales devraient également soutenir le marché. UBS prévoit une demande comprise entre 200 et 250 tonnes métriques au deuxième trimestre, ce qui pourrait contribuer à limiter la pression baissière sur les cours.

La banque demeure constructive sur les perspectives de l’or à moyen terme, mettant en avant la diversification des réserves mondiales, l’augmentation des niveaux d’endettement public et les attentes d’assouplissement monétaire comme principaux facteurs de soutien pour le métal précieux.